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螺纹、热卷1710合约交割总结北方地区活跃度高

更新时间:2019-05-23 15:36:52 点击数:93

  螺纹、热卷1710合约的名义交割量分别为43800吨和104400吨,本次螺、卷的交割量都比前两个10合约的交割量大,其中热卷交割量创历史最高水平。从螺、卷交割地来看,本次交割地更为集中,螺纹交割主要在惠龙港及中储陆通,首次螺纹南北方交割量相当,这主要受益于螺纹天津地区交割升贴水从130降到90元/吨,螺纹在北方地区的交割活跃度增加。 热卷交割主要在惠龙港、玖隆物流、期晟万林,这主要与交货方主要是南方钢厂居多的因素有关。

  贴水交割居多:RB10合约到目前交割9次,以上海螺纹现货来看,除09、10合约是期货升水交割外,其余8次均是期货贴水交割,10月份合约贴水交割的规律性较强,这主要跟此月份处于消费旺季,现货表现较强有关。本次期货贴水现货270元/吨,高于平均贴水幅度约27%。

  本次交割量偏高:除RB1110、1310交割量偏低外,其余的大部分的10月份交割量在4万吨以下,本次交割量43800吨,高于平均交割量15%。交割量大小不仅受到基差、交割利润、现货变现能力影响,还受市场对后期走势判断影响。RB1110和1310合约交割量小的原因与现货价格持续走低,接货方对未来预期偏悲观,积极性受到压制有关。而本次交割期,市场上的多空矛盾不明显,价格也处于宽幅震荡区域,并且一度在期货盘面上出现了局部钢厂存有10-20元卖交割利润的情况,所以在期货盘面交割和接货的积极性略增。

  螺纹北方交割贴水幅度降低:自上市以来,螺纹钢在天津地区交割贴水一直为130元/吨,上交所规定自RB1709合约开始,天津地区螺纹交割升贴水由130下降为90,这就意味着卖方交割成本降低,北方地区的交割主体会重新选择交割地(北方钢厂交割活跃度提升),在南北方综合交割成本差不多情况下,为了保证交割时间把握更加准确,北方钢厂会更加倾向北方交割。本次交割是修改升贴水后的第一次大量集中交割,北方钢厂选择了在天津中储陆通(原中储南仓)交割23332吨,与南方的惠龙港交割量相差不大,本次交割首次出现南北方量相当情况,一改以往的螺纹钢交割以南多而北少的格局。

  基差逐步缩小:热卷10月份合约经历过4次交割,以上海地区热卷为例,1410至1610合约三次交割的基差表现为,现货从升水120(HC1410)至期现平水(HC1610),而本次HC1710更是出现了现货贴水期货83元/吨的情况。本次HC1710之所以呈现出现货贴水期货情况,主要因为盘面充分反映出对采暖季限产背景下热卷供应缩减的预期。

  交割地集中:历次热卷交割地都是集中在华东和华南地区,其中惠龙港和玖隆交割库是热卷的主要交割地。本次热卷交割集中在惠龙港、玖隆物流、期晟万林这3个交割库,前2个交割量占本次交割量的95%以上。

  交割主体集中:从历次热卷交割记录来看,热卷历次交割都是南方钢厂居多,本次交割也是集中在其中一家。而从接货的主力来看,投资公司等主体增多,钢贸商的接货积极性下降。

  基差偏高:与往年相比,螺纹1710基差总体水平偏高,今年6月上海地区螺纹基差最高达到814元,处于历史最高水平,随后基差逐步修复直至平水附近。而十一假期过后,现货相对坚挺,而期货在库存增加的情况下,出现需求下滑的预期从而大幅回调,基差快速拉大,截止交割时基差为270元,属于统计的偏高水平。

  基差波动加大: 今年年初,在钢材供应相对平稳的情况下,社会库存呈高幅增长趋势,而期价又受到需求减弱预期的引导而降幅扩大,基差走高至680附近。3月下旬以后,尽管钢材供应量大幅扩张,但同期库存也加速消化,同时资金收紧情况也有所缓解,期价走出一轮修复性的补涨,基差缩小到400左右。5-6月呈现旺季特征,库存绝对量创新低水平,基差也再次扩大至800左右。6月下旬至9月底,库存逐渐累积,但整体水平仍然不高,与16年基本持平,同期成交情况未明显恶化,南方需求扩张,另外十一假期前赶工情况增多,再叠加采暖季供应减少的预期,期价凌厉上涨,基差快速修复至平水。但假期库存累积后消化情况和环保限产力度都不及预期,期价回调修正,基差也快速拉大至270。

  基差结构:热卷1710基差自6月下旬开始收缩,到8月份后几次呈现期货升水情况,至交割时首度出现了10合约期货升水交割结构。

  供需两旺:17年热卷产量较16年略有上升,而进入6月份后库存降速加大,反应下游需求表现良好,后半年又是热卷消费旺季,再叠加热卷重要产能大省的限产预期逐步增强,导致期现价格均表现坚挺。

  热卷交割卖方利润:交割时现货价格贴水期货83元/吨,扣除交割费用后,1710合约卖交割利润约60元/吨,且在交割月前1-2个月出现过两次现货贴水期货150以上,现货企业在盘面上的交割利润达到130,交割利润拉动了热卷卖交割的活跃度,也因此1710合约创历史交割量的峰值。

  通过对本次交割情况梳理来看,螺、卷南方交割量大,但北方因地区贴水的成本降低,交割意愿较以前有所提升,利润是影响交割积极性的主要原因。

  螺纹方面,今年1-9月份螺纹累积产量2.57亿吨,较去年同期基本持平,但总需求也维持平稳,其中1-8月建筑用钢需求增速4.5%,整体呈现供需两旺格局,螺纹基差也相对往年呈现偏高的水平。另外,供需的边际变化反映在库存上,基差跟随库存变化和预期的变化而波动的情况比较明显,波动较往年加剧。

  不过,螺纹交割基差依然呈现期货贴水的格局。9月份库存还在累积,但整体水平仍然不高,同期成交情况未明显恶化,南方需求扩张,另外十一假期前赶工情况增多,再叠加采暖季供应减少的预期,期价凌厉上涨,基差快速修复至平水。但十一假期库存累积后消化情况和环保限产力度都不及预期,期价回调,交割前基差逐步扩大,最后呈现出现货升水期货近7%的格局。而天津地区螺纹交割贴水从130降至90元/吨,使得北方地区的螺纹交割积极性增强,后期螺纹南方地区交割优势可能弱化,北方地区交割意愿有望抬升。



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